30.07.2020 -
La financiación de los programas de ayuda del coronavirus, que ascienden a miles de millones de dólares, solo es viable con la emisión de nueva deuda pública y con el apoyo de los bancos centrales.
La pandemia del coronavirus no es solo una crisis sanitaria. Los programas de ayuda para amortiguar el enorme desplome económico superarán los cinco billones de dólares en todo el mundo. En la zona euro, los límites de endeudamiento ya no son aplicables de facto. Es más, el nuevo endeudamiento masivo se considera como un imperativo a nivel de política presupuestaria. Además, la financiación ya no depende únicamente de la capacidad de absorción de los mercados de capital, sino que forma parte integrante de la nueva política de los bancos centrales.
Los déficits presupuestarios previstos para este año superarán todas las dimensiones históricas y están llevando la deuda pública a niveles récord en todo el mundo. Para EE. UU., el FMI espera que la proporción de deuda pública sobre el PIB aumente del 109 por ciento al 141 por ciento dentro de este año. En cambio, la situación en la zona euro, donde la proporción de deuda pública está aumentando del 84 al 105 por ciento, sigue pareciendo moderada a primera vista. Sin embargo, las diferencias siguen aumentando en este sentido: Italia, la tercera economía más grande de la zona euro, tendrá probablemente que asumir un endeudamiento del 166% del PIB a finales de 2020. En Alemania se prevé que la deuda pública aumente en unos 17 puntos porcentuales hasta alcanzar el 77%, un nivel comparativamente bajo, aunque es probable que siga aumentando en los próximos años debido a la evolución demográfica y a la disminución de la competitividad de Alemania.
Japón ya entró en una nueva dimensión de la deuda hace más de veinte años. El hecho de que pueda vivir bastante bien con su montaña de deuda tiene una razón simple: el cupón de interés promedio de todos los bonos del gobierno japonés en circulación era solo del 0,8% al final del primer semestre y es probable que disminuya aún más en los próximos años. La carga real de intereses para el gobierno es aún menor, ya que el Banco de Japón posee cerca de la mitad de los bonos del gobierno y le remite sus ingresos por intereses.
La situación no es tan favorable para los países de la zona euro. La deuda pública de Italia tenía un cupón medio del 2,5 por ciento al final del segundo trimestre, mientras que en Alemania era del 1,4 por ciento en ese momento. Como prestamista de último recurso, el BCE ayudará a reducir aún más la carga de intereses de los países con mayor deuda de la UE mediante programas de compra de bonos y tipos de interés cero y negativos.
La Reserva Federal estadounidense también está en ello con todos sus recursos. Después de haber tardado tres meses durante la crisis financiera en reducir el tipo de interés de referencia del dos al cero por ciento, esta vez solo tardó dos semanas. Posteriormente, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, anunció un programa de compra ilimitada de valores, que no solo hizo subir los precios de los bonos del Estado, la deuda corporativa empresarial y las cédulas hipotecarias directamente afectados, sino que también impulsó los mercados de renta variable.
Las compras de renta fija ya han provocado un aumento masivo de los totales del balance de los bancos centrales, que continuará durante los próximos meses. Solo en el primer semestre es probable que el total del balance de la Reserva Federal de EE. UU. se duplique, pasando de 4,2 a unos 8,6 billones de dólares, y el del BCE, de 4,7 a más de siete billones euros. Por lo tanto, calculado en dólares o en euros, el crecimiento es alrededor de cuatro veces mayor que en la crisis financiera de 2008/2009.
Incluso antes de la crisis del coronavirus era difícilmente concebible una salida de la política monetaria ultra laxa. Ahora, lo es todavía menos con el enorme aumento de las ratios de deuda pública. Sin la política de apoyo con todos los recursos a nivel de política monetaria y fiscal, la estabilidad del sistema financiero estaría en peligro y con ella, la estabilidad del valor del dinero.
Los bancos centrales están en un dilema. La salida abrupta de la política monetaria ultra laxa ya no es posible sin arruinar el estado. Así pues, el elevado nivel de deuda pública también se ha convertido en un problema para los bancos centrales y su credibilidad, lo que a largo plazo también puede generar una pérdida de confianza en el sistema monetario. La experiencia demuestra que esto requiere inflación. Solo cuando la gente se da cuenta de que el valor de sus ahorros se diluye como la mantequilla al sol, disminuye su confianza en el dinero. Sin embargo, la inflación no parece estar a la vista en este momento: por el contrario, la crisis del coronavirus ha demostrado ser un freno a la inflación por el momento. Esperemos y veamos si sigue siendo así durante los próximos años.
Aviso legal:
Este documento contiene información comercial y no supone recomendación u oferta con el fin de suscribir participaciones.
La información en este documento se refiere a un subfondo de Flossbach von Storch, una Institución de Inversión Colectiva (IIC) debidamente registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) bajo el número 1389. Se puede consultar la lista actual de distribuidores españoles autorizados en su página web (www.cnmv.es).
Este documento no especifica todos los riesgos y demás aspectos relevantes para la inversión en este subfondo. Si desea obtener información más detallada y antes de tomar la decisión de compra, le recomendamos consultar la documentación legal más reciente: el documento de Datos Fundamentales para el Inversor (KIID) específico del fondo y de la clase de acción, las condiciones del contrato, los estatutos, el reglamento de gestión, y los informes anual o semestral, si es más reciente que el último informe anual, que se encuentran disponibles gratuitamente en formato impreso y electrónico en español en las entidades gestora y depositaria correspondientes, así como en nuestra página web www.fvsinvest.lu. También están disponibles en Allfunds Bank (Complejo Pza. de la Fuente-Edificio 3, 28109 Alcobendas, Madrid, así como en su página web www.allfundsbank.com). Estos documentos son la única base vinculante en caso de compra.
Los distribuidores españoles deben poner a disposición todos los documentos oficiales obligatorios en forma impresa o a través de cualquier otro medio electrónico adecuado. Es aconsejable obtener más información y solicitar asesoría profesional antes de tomar la decisión de inversión.
El valor liquidativo (NAV, por sus siglas en inglés) más reciente se puede consultar en la página web de la sociedad gestora.
El tratamiento fiscal está sujeto a las circunstancias personales del inversor y puede cambiar en el tiempo. Por favor, consulte con su experto fiscal acerca de las disposiciones actuales en España.
Las rentabilidades pasadas no son garantía de las rentabilidades futuras. El valor de las inversiones puede fluctuar y los inversores pueden no recuperar la totalidad del importe invertido.
La información detallada en este documento y las opiniones expresadas en él reflejan las expectativas de Flossbach von Storch en el momento de la publicación y se pueden modificar en cualquier momento sin aviso previo. Aunque todos los datos se han recopilado con el mayor cuidado posible, los resultados reales pueden desviarse considerablemente de las expectativas. Al negociar participaciones en el fondo o acciones, Flossbach von Storch u otros socios contratantes pueden recibir devoluciones sobre gastos cargados al fondo por la sociedad gestora según el folleto de venta correspondiente.
Las participaciones o las acciones emitidas del fondo sólo se pueden vender u ofrecer en aquellos orden[1]amientos jurídicos en que se permita una oferta o una venta de este tipo. De esta forma, las participaciones o las acciones de este fondo no se pueden ofrecer ni vender dentro de los EE. UU., ni a cuenta o por cuenta de ciudadanos estadounidenses, tampoco de forma directa ni indirecta a "personas estadounidenses" ni a organismos que sean propiedad de una o varias "personas estadounidenses" según la definición de la "Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA)". Además, este documento y la información que incluye no se pueden difundir en los EE. UU. La divulgación y la publicación de este documento, así como la oferta o la puesta en venta de participaciones/acciones de este fondo, pueden estar sujetas a restricciones en otros ordenamientos jurídicos.
© 2023 Flossbach von Storch. Todos los derechos reservados
