27.04.2023 -
El oro es, desde hace miles de años, un activo refugio. ¿Seguirá siendo así en el futuro?
La historia de la humanidad es también la historia del oro, que durante milenios ha sido el medio de pago por excelencia. La duda es si en la actualidad sigue siendo así. Se lo preguntamos a la inteligencia artificial de ChatGPT.
¿Por qué conviene tener oro?
«Hay varios motivos por los que la gente considera que el oro es una inversión valiosa:
Fuente: ChatGPT
Las respuestas son los argumentos que suelen esgrimirse a favor del oro. Sin embargo, el bot no acierta a decir hasta qué punto han cobrado relevancia esos argumentos a la luz de cómo han evolucionado la inflación, los tipos de interés y el sector bancario en los últimos tiempos, porque solo sabe cómo era el mundo hasta 2021. Así que vamos a intentar dar una respuesta por nuestra cuenta.
La reciente crisis de liquidez del sistema bancario estadounidense ha puesto de manifiesto que los bancos centrales se toman muy en serio cualquier tormenta que se avecine en el sistema bancario. Para evitar entrar en estado crítico como sucedió con la crisis financiera, están dispuestos a atajar por todos los medios cualquier crisis inminente que ponga en jaque al sistema bancario.
Aunque se suele decir que el oro es el metal de las crisis, ese no es el objetivo principal del metal precioso como «seguro complementario» en una cartera. El oro es más bien la moneda de último recurso, una que no produce intereses, pero que se aprecia frente al papel moneda a largo plazo. En realidad, la subida de los tipos de interés no es buena para el precio del oro. Sin embargo, lo que de verdad importa no es el tipo de interés nominal, sino el tipo de interés real (tras descontar la inflación), que lleva mucho tiempo muy por debajo de cero y que ha sido un importante catalizador del precio del oro (véase el gráfico).
Si los bancos centrales alcanzaran su objetivo de inflación y mantuvieran el tipo de interés por encima de la inflación o de las expectativas de inflación durante más tiempo, el oro quedaría relegado a su papel como metal precioso.
Sin embargo, dado que cada vez está más claro que los bancos centrales tienen poco margen de maniobra y que combatir la inflación va a ser extremadamente difícil, es probable que el tipo de interés real, en el mejor de los casos, suba temporalmente por encima de cero. Esto entrañaría una pérdida de confianza en el valor intrínseco del dinero y en un sistema de dinero fiduciario que solo puede mantenerse en pie con medidas de rescate constantes, lo que en los próximos años convertiría el oro en un medio mucho más idóneo para mantener el valor que las cuentas de ahorro o la deuda pública.
El oro es desde hace casi veinte años un componente fundamental de nuestra estrategia de inversión. Desde 2004, el precio del oro ha subido de 330 a 1835 euros a finales del primer trimestre de 2023 (es decir, se ha revalorizado un 460 %, lo que equivale a un 9,4 % anual). En este tiempo ha habido fases en las que el precio ha caído notablemente (de 2011 a 2013) y otras en las que el precio ha estado estancado (de 2012 a 2020).
Sin embargo, al final ha valido la pena tener paciencia y conservar la fe en la moneda de último recurso. Y esto seguramente no cambie mucho en los próximos años. Al revés.
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