08.10.2020 -
Wilhelm Wildschütz, gestor del fondo de Flossbach von Storch - Der erste Schritt, sobre las turbulencias del mercado de los últimos meses y lo que ha significado para el fondo.
La crisis del coronavirus tiene bajo control a los mercados de valores, a pesar de que los precios hayan aumentado significativamente en los últimos tiempos. ¿Cómo ha vivido estos últimos meses?
Wilhelm Wildschütz: Como un tiempo tremendamente intenso, y a veces perturbador. Un nuevo territorio, por así decirlo. No creo que me haya ido distinto a tantas otras personas. En lo que respecta a los mercados de capital: Nunca antes se había producido una caída tan rápida de las cotizaciones en el mercado de valores seguida de una recuperación tan fuerte. Así que esto tampoco tenía precedentes.
¿Ya ha pasado lo peor, o queda poco para la próxima oleada de ventas?
En vista de las enormes ayudas de los gobiernos y los bancos centrales, se ha reducido significativamente la probabilidad de que el mercado vuelva a caer a los niveles de marzo. Pero no hay garantías.
¿Cómo ha evolucionado el fondo, cómo lo posicionó durante la primavera?
Afortunadamente, contábamos con una posición relativamente defensiva, por ejemplo, habíamos vendido deuda corporativa muy pronto, en algunos casos antes del estallido de la pandemia, y en su lugar habíamos añadido a nuestra cartera bonos de emisores cuasi-gubernamentales con vencimientos más largos. Valores que entonces se demandaban en calidad de «activos seguros». Sin embargo, el retroceso de los mercados de valores pesó sobre el fondo, a pesar de que habíamos empezado a cubrir relativamente pronto la proporción de renta variable, es decir, alrededor del carnaval, y por lo tanto pudimos amortiguar la caída relativamente bien.
¿Hasta qué punto ha caído el fondo en esta fase?
Si tomamos el final de marzo como fecha de referencia, la caída llegó a ser alrededor del dos por ciento en alguna ocasión.
El fondo se declara como un fondo para principiantes. ¿Cuenta con un umbral definido sobre la cuantía máxima de las pérdidas provisionales?
No, no los hemos definido, aunque está claro que en el fondo «Der erste Schritt» también es importante evitar las pérdidas. No queremos sobrecargar la capacidad de sufrimiento de los inversores. En última instancia, el objetivo es generar beneficios a largo plazo que sean más atractivos que los que ofrecen a los ahorradores las cuentas a la vista y a plazo fijo sin tener que asumir demasiado riesgo. Aquí viene el «pero»: Desafortunadamente, esto no es posible sin fluctuaciones en el precio, al menos no en un mundo sin intereses. Pero esto también es parte de la filosofía del fondo.
¿Qué quiere decir con eso?
Der erste Schritt significa “el primer paso” en alemán. El objetivo es convertir a los ahorradores en inversores, es decir, acostumbrarlos a las peculiaridades del mercado de valores. Y eso incluye las fluctuaciones de los precios. Es como meter el pie en el agua, no hay que saltar de cabeza solo para saber cuál es la temperatura. Por esta razón, la exposición a renta variable también está limitada a un máximo del 15 por ciento.
¿Cómo está posicionado el fondo actualmente?
Sigue siendo muy defensivo en la parte de renta fija. Compramos en primavera, cuando las primas de riesgo de la deuda corporativa habían aumentado sustancialmente en algunos casos. Sin embargo, hemos tomado beneficios y vuelto a reducir la exposición a deuda corporativa. En cuanto a la renta variable, aprovechamos los retrocesos de los precios en julio para aumentar ligeramente la exposición a renta variable. En general, la cartera está muy bien posicionada y ampliamente diversificada. Por ejemplo, hemos añadido recientemente bonos del gobierno japonés de larga duración.
En todo el año, el fondo ha ganado un poco menos del uno por ciento. ¿Está satisfecho con ello? ¿Cuál es su previsión para todo el año?
En última instancia, solo se trata de una instantánea que representa un momento concreto, sobre todo porque no pensamos en periodos semestrales o anuales. Esto supone pensar muy a corto plazo. Si nos encontramos de nuevo dentro de cinco años, y la mayoría de los inversores actuales siguen con nosotros sería genial porque significará que hemos cumplido, o mejor aún, superado sus expectativas.
Muchas gracias por su tiempo.
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