26.01.2023 -
Las rentabilidades de los bonos han aumentado significativamente en los últimos meses. Aunque todavía no todo va bien en el mercado de los tipos de interés, vuelve a haber oportunidades.
El aumento del nivel de las rentabilidades ha hecho que los bonos sean más atractivos o, por decirlo con más cautela, menos indeseables. Los inversores son optimistas y esperan que los tipos de interés alcancen su nivel máximo en julio de este año, en torno al 5 % en EE. UU. y al 3,3 % en la zona euro.
Consideramos poco probable que esto signifique que ya se haya alcanzado o esté a la vista el final del mercado bajista de bonos. Es poco probable que quien compre bonos para mantenerlos hasta su vencimiento obtenga beneficios, al menos en la zona euro, una vez deducida la inflación.
El tipo de interés nominal del 2,2 % de los bonos del Estado alemán a diez años apenas bastará para superar la inflación, que seguirá siendo persistentemente elevada durante algún tiempo. El panorama es un poco mejor con las inversiones en dólares estadounidenses. Con alrededor del 4 % para los bonos del Estado y un 5 % para los bonos corporativos con buena calificación crediticia, debería ser posible al menos compensar la inflación prevista a medio plazo.
Hace algún tiempo esbozamos dos criterios importantes para las inversiones en bonos a largo plazo:
A finales de septiembre del año pasado, la primera solo era posible en Estados Unidos. La rentabilidad real de los bonos del Tesoro estadounidenses protegidos contra la inflación era entonces, como ahora, superior al uno por ciento.
Mientras tanto, también hay una rentabilidad real positiva en los bonos del Estado alemán protegidos contra la inflación. Se sitúa ligeramente por debajo del 0,4 % para los valores con vencimiento a tres años y del 0,1 % para los que tienen vencimiento a diez años, lo que supone el nivel más alto en nueve años.
Aunque esto aún no es realmente emocionante, al menos protegen contra una inflación persistentemente elevada. Sin embargo, ni siquiera los bonos protegidos contra la inflación son inmunes a las pérdidas de precios. Por ejemplo, un bono federal indexado a la inflación con vencimiento en 2033 sufrió una pérdida de precio del 22 % en 2022.
Para los bonos corporativos en euros con una sólida calificación crediticia, la rentabilidad se sitúa justo por debajo del cuatro por ciento. Los llamados «bonos híbridos» siguen ofreciendo bastante más, en torno al seis por ciento. Tienen de iure un vencimiento infinito, aunque de facto son reembolsados por los emisores en momentos fijos dentro de los próximos años.
Mientras tanto, los bonos a muy corto plazo que rinden algo menos del tres por ciento en un periodo de doce meses también son adecuados como posiciones de seguridad.
Aunque los inversores deben seguir eligiendo los bonos con cuidado, esta es una buena noticia. En algunas partes del mercado de bonos, pueden volver a generarse rentabilidades que compensen también la inflación. Y como inversores a largo plazo, confiamos (también con vistas a los bonos) en que el futuro aún nos depare algunos acontecimientos positivos.
Aviso legal:
Este documento contiene información comercial y no supone recomendación u oferta con el fin de suscribir participaciones.
La información en este documento se refiere a un subfondo de Flossbach von Storch, una Institución de Inversión Colectiva (IIC) debidamente registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) bajo el número 1389. Se puede consultar la lista actual de distribuidores españoles autorizados en su página web (www.cnmv.es).
Este documento no especifica todos los riesgos y demás aspectos relevantes para la inversión en este subfondo. Si desea obtener información más detallada y antes de tomar la decisión de compra, le recomendamos consultar la documentación legal más reciente: el documento de Datos Fundamentales para el Inversor (KIID) específico del fondo y de la clase de acción, las condiciones del contrato, los estatutos, el reglamento de gestión, y los informes anual o semestral, si es más reciente que el último informe anual, que se encuentran disponibles gratuitamente en formato impreso y electrónico en español en las entidades gestora y depositaria correspondientes, así como en nuestra página web www.fvsinvest.lu. También están disponibles en Allfunds Bank (Complejo Pza. de la Fuente-Edificio 3, 28109 Alcobendas, Madrid, así como en su página web www.allfundsbank.com). Estos documentos son la única base vinculante en caso de compra.
Los distribuidores españoles deben poner a disposición todos los documentos oficiales obligatorios en forma impresa o a través de cualquier otro medio electrónico adecuado. Es aconsejable obtener más información y solicitar asesoría profesional antes de tomar la decisión de inversión.
El valor liquidativo (NAV, por sus siglas en inglés) más reciente se puede consultar en la página web de la sociedad gestora.
El tratamiento fiscal está sujeto a las circunstancias personales del inversor y puede cambiar en el tiempo. Por favor, consulte con su experto fiscal acerca de las disposiciones actuales en España.
Las rentabilidades pasadas no son garantía de las rentabilidades futuras. El valor de las inversiones puede fluctuar y los inversores pueden no recuperar la totalidad del importe invertido.
La información detallada en este documento y las opiniones expresadas en él reflejan las expectativas de Flossbach von Storch en el momento de la publicación y se pueden modificar en cualquier momento sin aviso previo. Aunque todos los datos se han recopilado con el mayor cuidado posible, los resultados reales pueden desviarse considerablemente de las expectativas. Al negociar participaciones en el fondo o acciones, Flossbach von Storch u otros socios contratantes pueden recibir devoluciones sobre gastos cargados al fondo por la sociedad gestora según el folleto de venta correspondiente.
Las participaciones o las acciones emitidas del fondo sólo se pueden vender u ofrecer en aquellos orden[1]amientos jurídicos en que se permita una oferta o una venta de este tipo. De esta forma, las participaciones o las acciones de este fondo no se pueden ofrecer ni vender dentro de los EE. UU., ni a cuenta o por cuenta de ciudadanos estadounidenses, tampoco de forma directa ni indirecta a "personas estadounidenses" ni a organismos que sean propiedad de una o varias "personas estadounidenses" según la definición de la "Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA)". Además, este documento y la información que incluye no se pueden difundir en los EE. UU. La divulgación y la publicación de este documento, así como la oferta o la puesta en venta de participaciones/acciones de este fondo, pueden estar sujetas a restricciones en otros ordenamientos jurídicos.
© 2023 Flossbach von Storch. Todos los derechos reservados
